国泰基金:市场情绪脆弱 下半年可关注军工板块

  •   周一上午上证综指冲高回落,半日小涨0.22%,深成指微涨0.25%,下午分别收于0.52%、0.34%,总体来看,周一开局比较平稳,但是市场上流动性紧张的问题依然没有任何起色,三大股指的成交量继续缩小。

      美国派来的谈判团已经返回美国了,而此轮和谈的结果却还没有公布——本以为周末或许会有消息流出,但至今为止双方都暂时没有联合声明发布出来。大家屏息静待的同时,内心其实比较,生怕唐纳德·特不靠谱几个小时睡醒之后又说出什么惊天动地的话来。现在市场情绪比较脆弱,预计贸易磋商的结果都将对A股市场整体的风险偏好以及各板块的风向产生比较直接的影响。

      不确定性为主的市场大下,业绩有确定性、现金流比较充裕的行业就是,消费类的行业往往比较能够满足这两个特征。所以像食品饮料、家电类的近期都走得不错。食品饮料板块上周涨幅超过10%的个股达到14个。周一食品饮料继续发力,上涨3%,其中白酒细分贡献的涨幅较大。确认过眼神,看来就是在验证我们一直推的“喝酒吃药”组合中的前半部分了。

      2018年一季度食品饮料行业营收、净利润分别同比增长17.21%、31.47%,基本面表现很好,全市场来看,完全是一副模范优等生的乖乖模样,让人省心。板块从年初以来涨幅再次出现在Top 3的,背后支撑的因素,除了有大家提的很多的市场避险的心理、食饮板块的防御性诸如这样的理由外,核心还是在于以白酒、调味品、休闲食品等为代表的板块上市公司业绩蒸蒸日上,说穿了还是基本面才是底气。

      那么现在对于配置食品饮料来说是不是一个合适的时间点呢?我们先来参考一下机构持有的情况,机构食品饮料行业配置占比在去年四季度的时候到了一个高点,接近7%的比例。然后今年一季度食品饮料了一次比较深的回调,机构食品饮料行业的配置比例缩减到5.54%。食品饮料行业从2011年以来,历史最高配比是7.72%,这次调整时间挺长,从1月底开始一直持续到4月份,给现阶段的配置让出了充足的空间。行业整体上看,仍处在上升期,各位圈友或可以放心关注国证食品指数的食品指数基金(160222)。

      最近我们一直在强调,在存量资金博弈的市场下,市场情绪像惊弓之鸟一样,动不动会受中美贸易、金融监管等事件影响,除了食品(160222),像医药(160219)这样业绩增速相对稳健的具备防御属性的消费板块同样是香饽饽。

      医药也是我们从去年四季度一直在推的品种,这一波回调,引发了很多人对医药板块后续行情的担忧。其中一方觉得医药估值已经水涨船高,很难走出像过去两年食品饮料波澜壮阔的行情,但另一方,医药处在景气度最好的时代,对业绩充满期待,结构性牛市可期。

      驱动我们一直坚定的推医药的投资逻辑是什么?我们根据中泰证券医药团队的观点,简单的做了梳理,列了以下三点——这轮医药结构牛的三大基石,是结构性基本面强劲、持续事件催化和增量资金。

      结构性基本面强劲表现在对医疗持续增长的强劲需求;辅助用药受限为创新药、高品质仿制药腾出空间;进入医保放量周期;流感的季节性因素;两票制带来渠道去库存后回归正常周期。

      持续的事件催化在于国家频频出台利好创新药、国产药品健康发展的政策,以及企业的研发持续取得进展等。

      增量资金,一部分来源于医药结构牛市启动时医药处于标配水平,公募基金持仓基本接近历史最低水平,随着基本面好转及趋势形成有加配的资金流入;另外一部分源于医药在行业比较中处于优势地位,过去两年医药指数下跌了10%左右,上市公司扣非净利润两年增长了约35%,估值消化、不少股票处于底部。

      对照其他板块,医药各方面性价比就还不错,相对更有吸引力,这也是为什么大家爱医药的原因,而且长期来看,还有人口红利、老龄化、养老医疗等刚需支撑,行业增长空间巨大,离天花板还有很远。

      最后再来说一下军工,虽然最近它很sui,但我们觉得军工绝对是下半年值得关注的板块,很有可能会像2月份那波创业板反弹一样,或将呈现明显阶段性的行情。

      为什么这么说呢,科工局有这么一组统计数据:军工集团和中物院的范围内有上市的企业108家,军工集团上市的资产占比已经从2010年的24.6%提升到现在的42.3%,如果扣除军工集团代管的事业资产以外,军工集团的资产上市比例,已经超过了50%。

      “近期将有多家军工科研院所改制单位获批,年内将分批陆续公布,2017年7月7日启动的41家院所改制试点将自此密集进入改制实施阶段,有望集体于年内完成改制,对于剩余研究院所,第二批更大规模改制或将随着首批试点进入密集落地期并于三季度前后发布,推动板块进入院所改制与资产证券化传统主线机遇期。”

      一旦科研院所改制完成,下一步紧接着就是资产注入(资产证券化),配合军民融合国家战略,有望大幅提供军工上市公司的资产质量,这将极大的提升军工板块吸引力。

      当然还有最重要的一点是,板块连续两年半的下跌,估值处在近十年平均水平之下,外加军改影响消除后,订单放量对基本面实实在在的改善提升,在这个,或是很划算的选择。如果担心板块面临短期调整,或可通过定投军工ETF(512660)或军工基金(501019)的方式逐步参与。(CIS)